Options D'Achat D'Actions Et Les Mensonges Menteurs Qui Ne Veulent Pas Les Dépenser

Options d'achat d'actions et les menteurs mentir Qui ne veulent pas les dépenser Contributeurs: Les analystes financiers Journal Options sont quelque chose de valeur, même si elles sont hors de l'argent. Elles sont précieuses parce qu'elles ne seront exercées que si elles sont avantageuses pour l'employé et nuisibles aux actionnaires de la société (lorsque le prix futur dépasse le prix auquel l'option a été frappée). En d'autres termes, ils ne seront exercés que lorsque les détenteurs d'options peuvent prendre part à des actionnaires à des prix inférieurs à ceux du marché. Le droit de le faire, sans risque de perte, est précieux. Lorsque la société donne des options, il est donner quelque chose de valeur, et qui est appelé une dépense. Pourtant, de nombreux dirigeants s'opposent à ce que les frais d'option à partir des notes de bas de page et dans la lumière brillante de la déclaration de revenus. Aucun des arguments ne retient l'eau. Si les options n'ont aucune valeur lorsqu'elles sont émises, les cadres devraient être heureux de me les donner simplement. Non Les cadres les tiennent vraiment intéressant. Un argument connexe contre la comptabilisation des dépenses s'explique simplement par le fait que l'émission d'options d'achat d'actions n'implique aucune dépense en espèces, ce qui n'est pas une dépense. Vrai. Donc ce que l'émission d'un billet à payer pour les beignets dans le commissaire implique également pas de dépenses courantes de trésorerie, mais c'est une dépense. Même plus simple, payer avec une carte de crédit ne fait pas passer une dépense dans l'avenir. Il ya des arguments légitimes et des questions difficiles liées à la façon de procéder à l'expension des options. Cependant, il n'y a pas d'arguments crédibles pour ignorer ces dépenses. Graham et Dodd Best Perspectives Award 2004 Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement les opinions d'AQR Capital Management, LLC, de ses sociétés affiliées ou de ses employés. Les informations contenues dans ce document sont seulement à jour à la date indiquée et peuvent être remplacées par des événements ultérieurs sur le marché ou pour d'autres raisons. Ni l'auteur ni AQR s'engage à vous informer de tout changement de vues exprimé ici. Ces informations ne sont pas destinées à, et ne se rapportent pas spécifiquement à toute stratégie de placement ou de produit que propose AQR. Il est fourni simplement pour fournir un cadre pour aider à la mise en œuvre d'une analyse propres d'investisseurs et une vue d'investisseurs propre sur le sujet discuté ici. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Une version numérique de ce document est disponible ici. Si vous préférez une version imprimée, veuillez communiquer avec l'un de nos bureaux à travers le monde. Perspectives: Options d'achat d'actions et les menteurs menteurs qui ne veulent pas les dépenser Clifford S. Asness AQR Capital Management, Le moment où ils sont émis n'est vraiment aucun débat du tout. Bien que des questions légitimes existent sur la façon de mener à bien cette entreprise (quel modèle utiliser, quelle période de temps pour les dépenser, comment et quand les taxer), il n'y a tout simplement pas d'argument solide contre les dépenses - et des arguments très puissants en sa faveur. Cet article passe en revue plusieurs des arguments contre l'expensing et le cas de slam-dunk pour lui. Un grand nombre d'attaques contre la dépense ont été entreprises, mais elles sont systématiquement en deçà de la marque, certaines d'entre elles étant intellectuellement malhonnêtes à un degré qui n'est pas normalement observé dans le dialogue entre les personnes sérieuses. Mots-clés: Investissements de capitaux propres: Analyse fondamentale et modèles de valorisation Analyse des états financiers: Normes et propositions comptables financières Instruments dérivés: Dérivés sur actions Date affichée: 10 août 2004 Citation suggérée Asness, Clifford S. Perspectives: Options d'achat d'actions et les menteurs mentir Qui ne veulent pas Dépensez-les. Journal des analystes financiers Journal des analystes financiers, vol. 60, No. 4, pp. 9-14, JulyAugust 2004. Disponible au SSRN: ssrnabstract574721 Information de contact Cliff S. Asness (Auteur de la personne-ressource) AQR Capital Management, LLC (courriel) Two Greenwich Plaza, 3e étage Greenwich, CT 06830 États-Unis 203-742-3601 (Tél.) 203-742-3101 (Télécopieur) Options d'achat d'actions et les menteurs menteurs qui ne veulent pas les dépenser Le débat sur la question de savoir si les options d'achat d'actions devraient être passées en charges au moment de leur émission n'est vraiment pas du tout un débat. Bien que des questions légitimes existent sur la façon de mener à bien cette entreprise (quel modèle utiliser, quelle période de temps pour les dépenser, comment et quand les taxer), il n'y a tout simplement pas d'argument solide contre les dépenses - et des arguments très puissants en sa faveur. Cet article passe en revue plusieurs des arguments contre l'expensing et le cas de slam-dunk pour lui. Un grand nombre d'attaques contre la dépense ont été entreprises, mais elles sont systématiquement en deçà de la marque, certaines d'entre elles étant intellectuellement malhonnêtes à un degré qui n'est pas normalement observé dans le dialogue entre les personnes sérieuses. Voulez-vous lire le reste de cet article. Ces résultats suggèrent que, bien qu'il existe un effet économique négligeable sur les actionnaires passifs à long terme, les réactions à court terme sont volatiles et incompatibles avec les hypothèses conjointes de l'HME et la divulgation comptable adéquate. Un manque perçu de transparence comptable de la part de certaines clientèles d'investisseurs ou le résumé des objections à la reconnaissance obligatoire des dépenses fournies par Asness (2004) laisse penser que la confusion des investisseurs est une possibilité distincte. Ainsi, pour expliquer les résultats observés, nous proposons les hypothèses de l'apprentissage, de l'investisseur sophistiqué, de l'entreprise négligée et de la taille de l'entreprise. Les hypothèses conjointes de marchés efficients sur le plan de l 'information, les états financiers transparents et une information comptable adéquate suggèrent que les annonces de changements dans le traitement comptable des options d' achat d ' - cash-flows ne changera pas. Les résultats d'une étude d'événements d'un échantillon de 241 entreprises qui annoncent de tels changements révèlent des variations de prix négatives statistiquement significatives suivies de variations de prix positives à peu près égales. Nous proposons des hypothèses d'apprentissage, d'investisseur sophistiqué, d'entreprise négligée et de taille d'entreprise pour expliquer la réaction observée du cours des actions en période d'annonce. Cet article examine les questions et les controverses sur la question de savoir si les options d'achat d'actions de cadres devraient être passées en charges et, dans l'affirmative, comment les valeurs d'option Doit être déterminée. Il identifie et clarifie les questions clés et les enquêtes et synthétise la littérature académique et commerciale. Des illustrations et des analyses de modèles d'évaluation sont fournies. Le document identifie plusieurs questions clés qui ont peu retenu l'attention, telles que la valeur pour l'exécutif, le coût pour l'entreprise, la façon dont les effets de l'acquisition et de la confiscation devraient être incorporés tout en maintenant la cohérence avec la théorie de l'évaluation Être marqué au marché. Le document identifie également deux domaines qui n'ont reçu presque aucune attention dans le praticien ou la littérature académique. L'un est l'effet des impôts sur les valeurs de ces options. L'autre est l'incidence, le cas échéant, de l'influence qu'un dirigeant a vraisemblablement sur le rendement de l'option sur la volonté de l'exécutif de détenir un portefeuille non diversifié et l'effet de ce facteur sur la valeur de l'option. Article Sep 2004 Don M. Chance Afficher le résumé Cacher le résumé ABSTRACT: Le 60e anniversaire du Financialx Analysts Journalx27 arrive à coïncider avec le cinquième anniversaire du pic de la Great Stock Market Bubble de 1999-2000. La combinaison de la proximité dans le temps, avec juste un peu de distance, rend cette année un moment approprié pour examiner ce que nous avons pu apprendre de cet événement important. Cet article suggère des leçons que, si nous ne les avons pas apprises, nous devrions avoir. Article Novembre 2005 Clifford S. Asness